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证监会启动新股发行制度改革

发布日期:2019-10-03 08:23   来源:未知   阅读:

  回顾A股10年来的新股上市频率,可以发现,证监会对IPO项目审批、放行的节奏,几乎完全跟着股票市场的表现走。

  在中小型公司新股发行中,发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况,合理设定每笔网下配售的配售量,以促进询价对象认真定价。根据每笔配售量确定可获配机构的数量,再对发行价格以上的入围报价进行配售,如果入围机构较多应进行随机摇号,根据摇号结果进行配售。

  主承销商可以自主推荐一定数量的具有较高定价能力和长期投资取向的机构投资者(以下称投资者),参与网下询价配售。主承销商应当制订推荐投资者的原则和标准,包括最低注册资本、管理资产规模要求,专业技能、投资经验要求,市场影响力、信用记录要求,业务战略关系要求,鼓励长期持股等。

  发行人及其主承销商须披露参与询价的机构的具体报价情况。主承销商须披露在推介路演阶段向询价对象提供的对发行人股票的估值结论、发行人同行业可比上市公司的市盈率或其他等效指标。

  发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况,合理设计承销流程,有效管理承销风险。发行人及其主承销商在刊登招股意向书后可以根据市场情况合理确定推介时间。证券交易所和证券登记结算机构应当创造条件,进一步缩短新股发行结束后到上市的时间。

  ●从2009年中期重启新股发行,至2010年6月底,共有295家企业(上海主板公司22家、深圳中小板公司180家、创业板公司93家)按照新办法发行新股。

  ●从目前情况来看,新股发行进展有序,各项改革要求逐步落实,达到了第一阶段改革目标。

  ●第二阶段改革的主要考虑是在前期改革的基础上,进一步完善询价过程中报价和配售约束机制,促进新股定价进一步市场化;增强定价信息透明度,强化对询价机构的约束,合理引导市场;进一步增加承销与配售的灵活性,理顺承销机制,完善回拨机制和中止发行机制,强化发行人、投资人、承销商等市场主体的职责。

  询价对象应真实报价,询价报价与申购报价应当具有逻辑一致性,主承销商应当采取措施杜绝高报不买和低报高买。发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况,合理设定每笔申购的最低申购量。对最终定价超过预期价格导致募集资金量超过项目资金需要量的,发行人应当提前在招股说明书中披露用途。

  在中小型公司新股发行中,发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况,合理设定每笔网下配售的配售量,以促进询价对象认真定价。根据每笔配售量确定可获配机构的数量,再对发行价格以上的入围报价进行配售,如果入围机构较多应进行随机摇号,根据摇号结果进行配售。

  对每一只股票发行,任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购,所有参与该只股票网下报价、申购、配售的股票配售对象不再参与网上申购。

  主承销商应当制订推荐投资者的原则和标准,包括最低注册资本、管理资产规模要求,专业技能、投资经验要求,市场影响力、信用记录要求,业务战略关系要求,鼓励长期持股等。主承销商应当建立透明的推荐决策机制。推荐标准、决策程序以及最终确定的投资者名单应当报中国证券业协会登记备案。中国证券业协会可制订指引指导登记备案工作。

  发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况,合理设定单一网上申购账户的申购上限,原则上不超过本次网上发行股数的千分之一。

  发行人及其主承销商须披露参与询价的机构的具体报价情况。主承销商须披露在推介路演阶段向询价对象提供的对发行人股票的估值结论、发行人同行业可比上市公司的市盈率或其他等效指标。

  发行人及其主承销商应当刊登新股投资风险特别公告,充分揭示一级市场风险,提醒投资者理性判断投资该公司的可行性。证券经营机构应当采取措施,向投资者提示新股认购风险。 其他改革措施,在统筹兼顾市场发展的速度、改革的力度和市场的承受程度的基础上,择机推出。

  发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况,合理设计承销流程,有效管理承销风险。发行人及其主承销商在刊登招股意向书后可以根据市场情况合理确定推介时间。证券交易所和证券登记结算机构应当创造条件,进一步缩短新股发行结束后到上市的时间。

  近一年多来,单一新股网上发行有效申购倍数已从去年9月份平均530.9倍大幅降至今年7月份的129倍。

  月度统计数据显示,新股上市首日平均换手率从去年7月份的80.62%,已降至今年7月份的66.72%。其中,今年2月份一度降至60.84%。

  新股上市首日震幅变化,从去年7月份平均70.30%降至今年7月份14.62%。

  针对301只新股,先后有3095笔机构预测的发行价格,最终发行价低于预测最低价的有1601笔,占全部机构价格预测笔数的51.73%。在诸多机构预测的最低发行价格与最终发行价中,前者高出后者幅度最大的股票为当升科技,该股发行前,湘财证券给予它的最低估价高出发行价144.44%。

  方正证券研究所统计数据显示,IPO重启一年多以来,新股首发市盈率先逐步走高,在今年1月份之后逐渐下降。按月度统计,首发市盈率自去年40倍逐步攀升,今年1月份达到66.87倍的高峰,之后逐步回落,今年6月份降至45.25倍。

  301只新股平均超募72.96%,超募股票占比达97%。其中,超募比例在80%以上的公司有13家,超募比例在50%至80%之间的有244家。有5只股票出现了少募现象。

  以月度为统计周期计算,IPO重启一年以来,首发平均超募比例经历了两次上升和下降:去年7月至今年1月,平均超募比例从27.57%上升至191.53%;1月之后逐步下降,至今年3月份平均超募比例为175.88%;4月份至5月份再次攀升至近一年来最高点——260.78%;之后再次下降,7月份平均超募比例为127.99%。

  Wind统计数据显示,上述301只新股中,除了25只新股首日破发之外,还有170只股票上市5日之后出现破发情况。 数据还显示,上市后10日收盘价还低于发行价的有50只。截至2010年7月30日收盘,自IPO重启以来新上市的公司股价尚处于破发状态的还有98只。

  北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐说道,监管层明确提出严禁高报不买和低报高买的现象。这对于询价机构和上市公司、主承销之间的利益透明化具有相当的约束作用。[详细]【凤凰网友】上海市 218.79.35.* 发表:2009/05/23 15:53

  建议要设置一年内以发行价回购的条款!这样对高价发行圈钱的公司能直到抑制的作用!

  申银万国副总监钱启敏认为,中小投资者的粥还是会被基金、私募等大资金蚕食,按账户资金大小,给散户们一块自留地,或许对保证中小投资者份额会更有效。[详细]【凤凰网友】天津市 218.67.182.* 发表:2009/05/23 13:12

  按证券市值参与配售,除公开发行股票一律不得上市。要切实保护中小投资者利益。

  钱启敏表示,对于散户投资者来讲,这个上限几乎没有意义。而对于大资金来讲,千分之一的上限应该也能吃饱了。[详细]【凤凰网友】江苏省 117.88.121.* 发表:2009/05/23 13:37

  不能每个账户1手,原因竟然是“数量不能达到每个账户1手”,抽签不就解决了么?

  其他改革措施,在统筹兼顾市场发展的速度、改革的力度和市场的承受程度的基础上,择机推出。

  英大证券研究所所长李大霄认为,加强新股认购风险提示似乎在预示以往“新股不败”的神话将会打破,新股中签并不意味着一定赚钱。[详细]【凤凰网友】广东省东莞市 219.130.103.* 发表:1970/01/01 08:33

  对于下周的走势,水皮预计是低开,是否低走不一定,有可能是低开高走。[详情]

  限制单个账户申购上限有利于新股发行的进一步市场化,减少不公平现象。[详情]

  散户的中签率在这个机制下也不可能提高,因为没有改变网上网下配售比例。[详情]

  一是在下一次申购的时候进行排除,二是向社会公告不如实申购的机构名单。[详情]

  需要讨论的是仅仅依靠市场化定价还不够,仍需为市场化定价建立配套的机制。[详情]

  管理层出台新股制度改革意见征求意见的时机很突然,因为市场一直预期。[详情]

  王波涛:可能会拉低市场估值,但这是一个市场资金和利益再分配的一个过程。[详情]

  由于I利空已经出,仍不排除有金融地产再最后组织一次普涨性反弹的可能。[详情]

  体现了向中小投资者倾斜的原则。IPO改革制度将优先在创业板使用。[详情]

  没有融资功能的市场是不健康的。如果IPO成功重启,股市将打开上扬空间。[详情]

  市场化机制将为二级市场走势奠定良好基础,更有利于股市长远健康发展。[详情]

  中国证监会22日就《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》公开征求社会意见,时间截止至6月5日。指导意见征求意见结束并正式发布后,即会安排新股发行。市场将会如何反应?

  从长远来看,市场化的发行机制将为二级市场走势奠定良好基础,更有利于股市长远、健康地发展。【详细】

  李迅雷如果IPO成功重启,股市将打开上扬空间。从历史上来看,IPO的恢复往往伴随着股市的上行。

  凤凰网友存量股份在新股发行后1-3个月全流通,以平抑新股炒作,减少今后股价的大幅波动和不确定性,增加股价和股市合理性和稳定性。

  IPO重启在短期将会给股市带来负面冲击,长期来看对促进股市健康发展有积极意义。【详细】

  彭砚苹中信建投彭砚苹表示,IPO重启将对市场走势产生负面影响,影响程度取决于发行密度及规模。

  新股发行启动,会不会造成股市大跌?这成为所有投资者最为关注的焦点。[详情]

  网上、网下累计投标询价指在价格区间内网下向战略投资者、证券投资基金累计投标询价和网上向社会公众投资者累计投标询价相结合的发行方式。累积投标是目前国际上常用的新股发行定价方式之一,这一方式的目的是在保护投资者权益的基本前提下最大限度地发挥市场的功能,更适合于英、美等机构投资者比例较高的国家。

  新股竞价发行一般是指一种由多个承销机构通过招标竞争确定证券发行价格,并在取得承销权后向投资者推销的证券发行方式,也称招标购买空卖空方式,它是国际证券界定发行证券的通行做法。新股竞价是一种完全市场化的发行方式,发行价格能更充分地反映市场的需求。

  固定价格允许配售和固定价格公开发行都属于固定价格方式,区别在于前者赋予承销商有配发股份的灵活性。这种方式定价方法简单,承销成本低,比较适用于发行规模不大的招股活动,特别是以散户投资为主的新兴市场的发展初期大都采用这一方式,如马来西亚、泰国等。

  中国香港市场在新股发行上采用了“一人一手”制。发行人为了照顾中小散户,不论其资金多少,保证每一有效申购账户都获得一定的新股,这是世界各地大型国有企业IPO时的一种通常做法。通常而言,给予“一人一手”优惠的公司上市前都是国有企业或政府资产。

  ●投资者申购(申购新股当天):投资者在申购时间内缴足申购款,进行申购委托。

  ●验资及配号(申购后第二天):交易所将根据最终的有效申购总量,按每1000(深圳500股)股配一个号的规则,由交易主机自动对有效申购进行统一连续配号。

  ●摇号抽签(申购后第三天):公布中签率,并根据总配号量和中签率组织摇号抽签,于次日公布中签结果。

  国际上最常用的定价方式,定价基本过程(以美国为例)主要包括:准备阶段(估值等);注册阶段;等待及促销(前期促销、路演和投标建档);注册生效及定价、股份配发。

  1994年11月起,香港大型新股发行基本上采用累计投标和公开认购混合的招股机制。具体做法:混合机制的股份分配方式;定价过程;回拨机制;超额配售权和后市支持;发行过程。

  1995年3月起,台湾股市在原有的固定价格公开申购外,增加了竞价发行方式。具体做法:竞价参与人的资格要求与身份限制;单个投资者得标数量限制;公开申购部分价格决定机制等。

  内部认购和新股认购证。新股认购证成为暴富的代名词,也留下了内部职工股这一遗留问题。

  上网竞价方式。上网竞价发行方式可以减少主观操作,防止违规行为和黑箱操作行为的发生。

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